股票配资口碑排行榜 铜管加工行业竞争加剧 企业盈利能力下降——2024年铜管上市公司半年报分析
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我国铜管行业经过多轮并购重组和技术创新，产能集中度和技术水平都有了显著提升，推动了整个行业的可持续发展。根据目前已上市的海亮股份（002203）、金田股份（601609，原金田铜业）和精艺股份（002295）三家铜管加工企业来看，三家企业铜管加工能力占全国总产能的37%，2024年上半年产量分别为35.9万吨、13.5 万吨和2 万吨。
从三家上市公司2024年上半年公布的报告可知，企业营收增长，但利润下降。具体数据如下：
从营业总收入来看，2024年上半年，3家上市公司营业总收入保持较好增长。其中，金田股份以578.1亿元的营业收入占据首位，同比增长8.5%；海亮股份和精艺股份营业收入分别为440.3亿元与17.2亿元，同比分别增长0.6%和26%。从增长幅度来看，精艺股份增幅表现最大；海亮股份增幅最小（原材料贸易收入比上年同期减少42.7亿元）。按单季度来看，二季度为铜管销售旺季，同时受益于上半年的铜价大涨和订单增加，大部分企业营业收入都有了较好的增长。
图1 2022年-2024年铜管上市企业季度营业总收入（单位：亿元）从扣非净利润来看，2024年上半年，3家上市公司的扣非净利润均较去年同期有所下降。其中，海亮股份扣非净利润为6.2亿元，同比下降27.5%，从该企业半年报分析，净利润的下降也受到铜箔产品亏损的影响，铜箔毛利较上年同期减少1.08亿元；金田股份扣非净利润为1.2亿元，同比下降40.3%；精艺股份扣非净利润为1360万元，同比下降34.5%。按单季度来看，2024年二季度，海亮股份、金田股份和精艺股份三家扣非净利润同比分别下降38.1%、94.0%和45.1%。
图2 2022年-2024年铜管上市企业季度扣非净利润（单位：亿元）从半年报的数据来看，原材料的大幅波动也给企业增加了经营成本和财务风险，负债率居高不下。2024年上半年，海亮股份、金田股份和负债率分别为64.8%和68.7%，较去年同期增长1.5和4.5个百分点。另外，企业的应收账款也出现了增长，海亮股份、金田股份和精艺股份应收账款分别增长0.2%、26.2%和14.3%。这一变化，突出了加工企业与下游客户谈判中的弱势地位，不得不通过延长账期来获取更多市场份额。
铜管加工作为产业链中的中游环节，既受到上游原材料供应的影响，也受到下游市场需求变化的影响。空调制冷行业是铜管行业的主要下游市场，对铜管需求有直接的影响。根据国家统计局数据，2024年上半年三大家电铜管消费量约为104.7万吨，同比增长11.3%。其中，家用房间空气调节器铜管消费量为86.4万吨，同比增长11.7%，带来的铜管消费增量为9万吨，大型铜管加工企业成为增量的主力，其中海亮和金田上半年产量分别增长8.5%和1.5%。
2024年上半年，受国内房地产市场的低迷的影响，空调行业内需面临一定压力，但国家以旧换新政策的落地，不仅缓解了这种压力，并推动了行业的更新换代；同时空调和铜管出口的增长，也带动了铜管订单的增加。
图3 2021年-2024年三大家电铜管消耗量（单位：万吨）
图4 2021年-2024年铜管进出口情况（单位：万吨）综上所述，2024年上半年在铜价大涨和三大家电需求增长的带动下,三家铜管企业营业收入取得了不错的成绩，但扣非净利润同比均出现大幅下降，说明铜管加工企业的盈利能力在减弱。由于产能过剩、价格竞争激烈、下游需求疲软等多重因素，铜管加工费长期处于低位，内螺纹铜管加工费从9000元/吨左右，降至现在的5000元/吨左右，降幅达到44%。当前国内消费动力不足的情况下，很多企业已经在积极拓展海外市场，海亮和金龙在越南、泰国均设有铜管生产基地，从而减少内卷压力。同时，增强自主创新能力、加大高附加值产品比例以及提升企业风险管理能力是需要企业长期关注的问题。
资料显示，上银转债信用级别为“AAA”，债券期限6年（本次发行可转债票面利率：第一年为0.30%、第二年为0.80%、第三年为1.50%、第四年为2.80%、第五年为3.50%、第六年为4.00%。），对应正股名上海银行，正股最新价为7.37元，转股开始日为2021年7月29日，转股价为9.37元。
撰写：安泰科 丁晨芳
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